EUR/USD करेंसी जोड़ी ने बुधवार को, जैसा कि अपेक्षित था, अपनी तेजी की दिशा फिर से शुरू कर दी। यूरोपीय मुद्रा में सुबह-सुबह ही बढ़ोतरी शुरू हो गई थी, इसलिए यह नहीं कहा जा सकता कि यूरो की तेजी का कारण क्रिस्टीन लैगार्ड का भाषण या पिछली FOMC बैठक के मिनट्स थे। इन दोनों घटनाओं का आपस में कोई सीधा संबंध नहीं है।

तो फिर यूरोपीय मुद्रा दोबारा क्यों मजबूत हुई? इस सवाल का जवाब 2026 की पहली छमाही में ही मिल गया था, जब डॉलर तेजी से मजबूत हो रहा था। हमने बार-बार कहा था कि अगर भू-राजनीतिक कारक नहीं होते, तो अमेरिकी मुद्रा में कोई खास तेजी देखने को नहीं मिलती। साल की शुरुआत में EUR/USD जोड़ी ने चार साल का उच्चतम स्तर बनाया था और अगर डोनाल्ड ट्रंप का ईरान के साथ युद्ध नहीं होता, तो यूरोपीय मुद्रा मजबूती से 1.20 के स्तर से ऊपर होती।

इसके बजाय, हमने 1.14 के स्तर तक कई चरणों में गिरावट देखी। हालांकि, जितना अधिक यूरो गिरा और डॉलर मजबूत हुआ, उतनी ही हमारी बुलिश उम्मीदें मजबूत होती गईं। पुरानी कहावत याद रखें: सस्ता खरीदो, महंगा बेचो। यह नियम 2026 में पूरी तरह कारगर रहा।

जिन ट्रेडर्स ने समझ लिया था कि डॉलर को समर्थन देने वाला एकमात्र प्रमुख आधार भू-राजनीति थी, उन्होंने धैर्यपूर्वक यूरोपीय मुद्रा के दैनिक या साप्ताहिक टाइमफ्रेम पर साइडवेज चैनल की निचली सीमा तक गिरने का इंतजार किया। अब यूरोपीय मुद्रा लगातार तीन सप्ताह से बढ़ रही है, और सवाल यह है कि पहले जहां यह मुख्य रूप से गिर रही थी, वहीं अब लगातार तीन सप्ताह से यूरो क्यों बढ़ रहा है?

क्योंकि डॉलर के पास अपनी तेजी को बनाए रखने वाले सभी प्रमुख कारक लगभग समाप्त हो चुके हैं, और वैसे भी इनमें से अधिकांश कारक बहुत सीमित थे। डॉलर की आखिरी बड़ी तेजी तब आई थी जब केविन वॉर्श ने पहली FOMC बैठक की अध्यक्षता की थी। उस समय बाजार ने किसी तरह यह मान लिया था कि साल के अंत तक मौद्रिक नीति को सख्त करना लगभग तय है।

हमने उस समय चेतावनी दी थी कि ट्रंप ने वॉर्श को मौद्रिक नीति सख्त करने के लिए नहीं, बल्कि उसे नरम करने के लिए नियुक्त किया है। अब वॉर्श के नेतृत्व में तीसरी बैठक नजदीक आ रही है और बाजार में लगभग कोई भी व्यक्ति ब्याज दर बढ़ने की उम्मीद नहीं कर रहा।

ट्रंप के युद्ध ने केवल महंगाई को ही प्रभावित नहीं किया है, बल्कि आर्थिक विकास और श्रम बाजार पर भी असर डाला है। अब वॉर्श और उनके सहयोगियों के पास अपनी नीति के लिए एक मजबूत आधार है। दरें नहीं बढ़ाई जा सकतीं, क्योंकि इससे श्रम बाजार और कमजोर होगा और अमेरिकी अर्थव्यवस्था की रफ्तार और धीमी पड़ जाएगी।

महंगाई अभी ऊंची है, लेकिन पिछले दो महीनों से इसमें गिरावट आ रही है, और ईरान जल्द ही आर्थिक संकट का सामना करेगा। युद्ध समाप्त हो जाएगा और जैसा कि राष्ट्रपति कहते हैं, हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य पहले से ही "खुला और सुरक्षित" है।

हम अभी भी मानते हैं कि फेडरल रिजर्व साल के अंत तक मौद्रिक नीति को सख्त नहीं करेगा। इस निष्कर्ष को देखते हुए, यूरोपीय मुद्रा को तेजी का एक अतिरिक्त कारण मिल जाता है, क्योंकि यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) इस शरद ऋतु में दूसरी बार प्रमुख ब्याज दरें बढ़ा सकता है।

हालांकि दैनिक टाइमफ्रेम पर गिरावट का ट्रेंड अभी भी बना हुआ है, लेकिन साप्ताहिक टाइमफ्रेम पर यह स्पष्ट है कि पिछले एक साल की पूरी चाल वास्तव में एक कमजोर करेक्शन है। इसका एक बड़ा हिस्सा शायद तब देखने को ही नहीं मिलता, अगर ट्रंप ने मध्य पूर्व में युद्ध शुरू नहीं किया होता और निवेशकों को अपनी संपत्ति को "सुरक्षित" डॉलर के जरिए तुरंत सुरक्षित रखने की जरूरत महसूस नहीं हुई होती।