Le pair USD/CAD a atteint jeudi un plus haut de trois mois, évoluant fermement dans la zone des 38. La paire affiche une dynamique haussière depuis trois semaines consécutives, après une forte chute vers le niveau de 1,3560. Malgré des prix du WTI brut oscillant autour de 92 à 95 dollars le baril, l’USD/CAD continue de progresser avec assurance en direction de la zone des 40.
Un tournant pour le dollar canadien est survenu lors de la réunion de mars de la Bank of Canada. D’un côté, la banque centrale a appliqué le scénario de base, le plus attendu, en maintenant inchangés tous les paramètres de politique monétaire. De l’autre, elle a envoyé des signaux plutôt inattendus en mettant l’accent non pas sur les risques inflationnistes, mais sur la faiblesse de la croissance économique.
Cette issue a surpris, car avant la réunion de mars, le marché avait commencé à intégrer la probabilité d’une orientation plus « hawkish » dans le sillage de la hausse du pétrole. De nombreux analystes estimaient que la banque centrale devait adopter une attitude attentiste tout en laissant la porte ouverte à une hausse des taux d’intérêt.
Cependant, la Bank of Canada n’a pas confirmé ce scénario. Elle s’est concentrée sur la faiblesse de l’économie intérieure plutôt que sur les chocs externes. Elle n’a pas non plus dramatisé les risques d’accélération de l’inflation globale, indiquant que la hausse des prix de l’énergie est un facteur temporaire.
Dans le même temps, la banque centrale a déclaré que l’inflation sous-jacente montre un ralentissement régulier, comme en témoigne le rapport sur la croissance de l’IPC de février.
Il est important de noter que l’indice des prix à la consommation de base affiche effectivement une tendance baissière. En octobre et novembre de l’année dernière, il s’élevait à 2,9 %, mais depuis décembre, il recule de façon continue : à 2,8 % en décembre, 2,6 % en janvier, puis 2,3 % en février (son plus bas niveau depuis mars 2025). L’inflation globale a également nettement ralenti le mois dernier, à 1,8 % (contre 2,3 %).
En mettant l’accent sur le ralentissement de l’IPC de base, la Bank of Canada a également exprimé ses préoccupations concernant le marché du travail, soulignant les données décevantes publiées la semaine précédente. Pour rappel, selon les derniers chiffres, l’économie canadienne a perdu 84 000 (!) emplois en février, alors que la plupart des experts tablaient sur une création de 10 000 postes. Il s’agit du plus mauvais résultat depuis le début de l’année 2022. Les secteurs les plus touchés ont été le commerce de détail et de gros (-18 000), la construction (-12 000) ainsi que les activités récréatives. Une dynamique positive n’a été observée que dans le secteur public et la logistique.
De plus, la structure de l’emploi montre que le nombre de travailleurs à temps plein a diminué de 108 000 en février, partiellement compensé par une hausse de l’emploi à temps partiel (+24 500). Comme on le sait, les postes à temps plein impliquent des salaires plus élevés et une meilleure protection sociale, ce qui soutient positivement l’activité de consommation des Canadiens. Par conséquent, les chiffres mentionnés ci-dessus sont exclusivement négatifs dans ce contexte.
Le taux de chômage au Canada est monté à 6,7 % (contre 6,5 % précédemment). Le groupe le plus affecté a été celui des jeunes (16-24 ans), dont le taux de chômage a bondi de 1,3 point de pourcentage. Le seul composant du rapport à avoir affiché une dynamique haussière a été le chiffre des « salaires ». Le salaire horaire moyen a augmenté de 3,9 % (après +3,3 % le mois précédent). Toutefois, là aussi, il convient d’apporter des nuances. Le nombre de travailleurs faiblement rémunérés a diminué en février, ce qui a mécaniquement tiré vers le haut la moyenne du salaire de ceux qui restent « en emploi ».
En d’autres termes, les récents rapports macroéconomiques sur le marché du travail et l’inflation ont été sans équivoque négatifs. La Bank of Canada s’est concentrée sur ces facteurs tout en minimisant les risques inflationnistes. Par exemple, la phrase faisant référence à de « sérieux risques d’accélération de la hausse des prix » a disparu du communiqué d’accompagnement. Le marché a interprété cette évolution comme un signal en faveur d’une possible baisse des taux d’intérêt dans les prochains mois (potentiellement en juin).
La US Federal Reserve, de son côté, a déclaré adopter une position attentiste — au moins jusqu’à ce que l’inflation commence à ralentir de manière durable. Jerome Powell l’a explicitement indiqué en réponse à une question à ce sujet lors de la conférence de presse finale.
Ainsi, la divergence des politiques monétaires entre la Fed et la Bank of Canada joue en faveur des acheteurs de USD/CAD. Par ailleurs, le dollar américain bénéficie d’une demande accrue en tant que valeur refuge. Tout cela plaide pour une priorité accordée aux positions longues.
D’un point de vue technique, la paire USD/CAD se situe actuellement sur la ligne supérieure de l’indicateur Bollinger Bands et au-dessus de toutes les lignes de l’indicateur Ichimoku (y compris au-dessus du nuage Kumo), qui a formé un signal haussier de type « Parade of Lines ». Un schéma similaire s’est dessiné sur le graphique en quatre heures (mais ici, le cours se situe entre les lignes médiane et supérieure des Bollinger Bands). Il est raisonnable de mettre à profit les corrections baissières pour ouvrir des positions longues avec un objectif à 1,3860 (la ligne supérieure des Bollinger Bands sur l’unité de temps H4).
