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L’indice du dollar américain (USDX) s’apprête à enregistrer une quatrième semaine consécutive de hausse, évoluant au moment de la publication, avant l’ouverture de la séance américaine, au-dessus du seuil psychologique des 100,00 points, à ses plus hauts niveaux depuis novembre 2025.
Le principal bénéficiaire de la situation actuelle est la demande de dollars américains en tant que principale devise refuge, sur fond d’escalade au Moyen-Orient et de revalorisation radicale des anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale.
Situation actuelle : géopolitique, choc pétrolier et tournant « faucon » de la Fed
Le principal moteur du rebond du dollar reste l’opération militaire en cours, « Operation Epic Fury », et ses conséquences. L’administration américaine et le Pentagone, selon les informations disponibles, ont sous-estimé la détermination de l’Iran à répliquer avec force, y compris en fermant de manière effective le détroit d’Ormuz. Le nouveau guide suprême iranien, Mojtaba Khamenei, a confirmé que ce détroit, par lequel transite environ 20 % de l’offre mondiale de pétrole, doit rester fermé et que les attaques contre les voisins du Golfe persique se poursuivront.
Cela crée une situation inédite dans laquelle un choc géopolitique ne se contente pas de doper temporairement la demande d’actifs refuges, mais installe également une tendance durable de revalorisation du risque. Le mois de mars s’est ouvert avec le conflit iranien comme variable dominante unique sur l’ensemble des marchés mondiaux, contraignant les opérateurs à reléguer les données macroéconomiques fondamentales au second plan.
La fermeture du détroit a déclenché une envolée – bien que de nature corrective – des cours du pétrole, ce qui est en train de modifier en profondeur les anticipations d’inflation. Les prix de l’essence aux États-Unis ont déjà bondi d’environ 20 % au cours des 12 derniers jours, ce qui, selon les économistes, gonflera l’inflation d’au moins 1,0 % d’ici la fin du mois.
Dans ce contexte, les responsables de la Fed disposent de très peu de marge pour adopter un ton accommodant lors de la réunion de mars, et les marchés ont fortement revu à la baisse leurs anticipations de baisse de taux. Là où les investisseurs anticipaient environ 50 points de base d’assouplissement d’ici la fin de l’année avant le conflit, ces attentes sont désormais tombées à environ 20 points de base. La probabilité que la Fed fasse une pause en mars est désormais jugée quasi certaine par les marchés : la combinaison d’un choc géopolitique et de la hausse du pétrole maintient le risque de stagflation à un niveau élevé, créant un environnement dans lequel le dollar est l’actif refuge privilégié.
Contexte fondamental : les données macro passent au second plan
Les statistiques publiées cette semaine sur l’économie américaine ont confirmé sa résilience, sans pour autant inverser la tendance géopolitique dominante.
Marché du travail. Les nouvelles demandes d’allocations chômage sont tombées à 213 000, un chiffre meilleur qu’attendu. Les économistes y voient le signe que la forte baisse de l’emploi en février (-92 000) n’était qu’une anomalie temporaire et que le marché du travail demeure stable, permettant à la Fed de maintenir le taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %.
Inflation. L’indice des prix à la consommation (CPI) de février est ressorti conforme aux attentes, à 2,4 % sur un an, l’inflation sous-jacente (core CPI) s’établissant à 2,5 %. Cependant, ces chiffres ne tiennent pas compte de la flambée des prix de l’énergie intervenue après le début du conflit, si bien que la réaction du marché est restée limitée.
L’attention du jour se porte sur les données PCE. Au cours de la séance d’aujourd’hui, le marché scrutera la publication définitive du PIB du quatrième trimestre ainsi que, surtout, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de janvier – la mesure de l’inflation privilégiée par la Fed. Le core PCE est attendu en hausse, de 3,0 % à 3,1 %. Comme pour le CPI, ces chiffres ne reflètent pas le récent choc pétrolier et ont peu de chances de provoquer un mouvement décisif des marchés, les opérateurs restant tournés vers l’avenir.
Conclusion
Le dollar américain est entré dans une phase décisive. Une conjonction sans précédent de facteurs – crise géopolitique prolongée au Moyen-Orient, blocus de fait d’un couloir pétrolier clé et pause forcée dans le cycle d’assouplissement de la Fed – a créé un puissant vent arrière pour la devise américaine.
La zone clé 99,00–100,00 sera le théâtre d’une bataille décisive dans les prochains jours. Une cassure suivie d’une stabilisation au-dessus du seuil psychologique des 100,00 ouvrirait la voie à de nouveaux sommets pluri-mensuels pour le dollar. En cas d’échec sous cette barrière, l’indice reviendrait dans une zone de consolidation 99,00–99,40 tout en conservant un potentiel haussier.
Quel que soit le scénario, la volatilité restera extrêmement élevée. Les investisseurs devront suivre de près les informations en provenance de la région du Golfe persique, qui primeront sur la plupart des publications macroéconomiques. La réussite reviendra à ceux qui sauront évaluer les implications à long terme de la crise énergétique pour la politique monétaire et les distinguer des mouvements spéculatifs de court terme.
*voir aussi US Dollar Index (USDX) : scénario de dynamique pour le 13.03.2026
