Si, en 2025, les investisseurs achetaient chaque repli du S&P 500, en 2026 ils observent des résultats d’entreprise élevés avec scepticisme. Les données de FactSet montrent que 94 % des sociétés du S&P 500 ont publié leurs résultats du quatrième trimestre ; les bénéfices ont augmenté d’environ 15 % — soit le cinquième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres — et le chiffre d’affaires a bondi de 9,5 %. Malgré ces chiffres impressionnants, l’indice élargi n’a progressé que de moins de 1 %.

Une illustration parlante a été la réaction à la publication exceptionnelle des résultats du quatrième trimestre de NVIDIA : au lieu de progresser, l’action a reculé d’environ 5,5 %, effaçant près de 259 milliards de dollars de sa capitalisation boursière. Il s’agit de la septième plus forte baisse quotidienne de l’histoire du marché actions américain, et de la cinquième baisse de cette ampleur pour NVIDIA.

Dynamique du cours de l’action NVIDIA

La réaction a mis en évidence deux choses : premièrement, l’inquiétude des investisseurs quant à l’impact économique et boursier de l’IA est loin d’avoir disparu ; deuxièmement, les attentes à l’égard des géants de la tech sont si élevées que même des résultats exceptionnels peuvent ne pas suffire à faire monter leurs actions.

Il n’est pas surprenant que la demande d’assurance contre le risque de baisse sur le S&P 500 explose. Les stratégistes, en revanche, restent haussiers sur l’indice large et continuent de recommander d’acheter lors des replis. Ces forces opposées maintiennent depuis des mois le marché actions américain dans une fourchette relativement étroite.

Cette phase de consolidation rend le marché ennuyeux — surtout par rapport à ses concurrents. Les répondants à l’enquête MLIV Pulse estiment que les marchés asiatiques seront les principaux bénéficiaires des nouveaux droits de douane de Donald Trump. De fait, l’indice MSCI Asia‑Pacific a gagné environ 7 % en février, signant son meilleur mois de février depuis sa création en 1998.

Dynamiques de l’indice MSCI Asia‑Pacific

Le KOSPI sud-coréen se distingue nettement : +20 % en février et +48 % depuis le début de l’année — une progression impressionnante. Cela confirme que là où le leadership américain en matière d’IA s’estompe, une oasis asiatique a émergé. La Corée du Sud est désormais perçue comme un pôle de matériel et de technologies liés à l’IA.

Les craintes concernant l’impact économique de l’IA ne se sont donc pas dissipées, et la rotation sectorielle par région se poursuit. Les investisseurs retirent des capitaux des États-Unis pour les réallouer en Asie, principalement en Corée du Sud. Dans un tel contexte, comment l’indice large des actions américaines peut-il encore progresser ?

D’un point de vue technique, le S&P 500 a échoué à un test de juste valeur à 6 940 sur le graphique quotidien, ce qui signale un affaiblissement du mouvement haussier. La phase de consolidation en cours plaide pour rester en dehors du marché ou pour placer des ordres à cours limité échelonnés — acheter l’indice à 7 000, vendre à 6 800. Des positions longues agressives pourraient être envisagées à 6 940 et 6 840.