Hôm nay, Văn phòng Thống kê Quốc gia Vương quốc Anh công bố dữ liệu lạm phát tháng Tư, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng. Đồng bảng phản ứng với tin tức này theo cách khá dễ đoán: ban đầu giảm giá, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi.

Báo cáo cho thấy Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, giảm từ mức 3,3% trong tháng 3, trong khi thị trường kỳ vọng mức giảm xuống 3,0%. Nhìn qua thì đây có vẻ là một tin tốt; tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rằng đây chỉ là hiện tượng tạm thời, chứ không phải sự đảo chiều của xu hướng.

Đà chậm lại của lạm phát chủ yếu xuất phát từ cơ quan quản lý năng lượng Ofgem, cơ quan đã áp dụng trần giá mới đối với điện và gas kể từ ngày 1 tháng 4. Giá điện giảm 8,4% trong tháng 4 sau khi đã tăng 2,9% trong tháng 3, và đây là yếu tố chính kéo lạm phát chung đi xuống. Nói cách khác, số liệu được cải thiện không phải nhờ nền kinh tế, mà nhờ một quyết định mang tính hành chính của ngân hàng trung ương.

Về lạm phát cơ bản, chỉ số này cũng giảm: Core CPI hiện ở mức 2,5% so với 3,1% trong tháng 3, và lạm phát trong khu vực dịch vụ giảm từ 4,5% xuống 3,2%. Đây là tín hiệu phần nào trấn an hơn, vì Bank of England đặc biệt chú ý đến lĩnh vực dịch vụ khi đưa ra các quyết định về lãi suất.

Như đã đề cập, điều quan trọng là phải hiểu rằng dù lạm phát đã “lùi một bước” trong tháng 4, nó đang chuẩn bị cho một “bước nhảy” vào cuối mùa xuân. Giá năng lượng cao được dự báo sẽ đẩy lạm phát vượt 4% trong năm nay. Deutsche Bank dự đoán rằng sau cú giảm của tháng 4, lạm phát sẽ phục hồi từ tháng 5 trở đi khi cú sốc từ Iran bắt đầu phản ánh đầy đủ vào dữ liệu. Hóa đơn gas hộ gia đình được cho là chỉ tăng vào mùa hè, và khi đó báo cáo mới cho thấy được bức tranh thực sự.

Trong khi đó, thị trường đang định giá một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản từ BoE tại cuộc họp tháng 7, nâng lãi suất lên 4%. Ngân hàng trung ương đang theo dõi sát các “tác động làn sóng thứ hai”: yêu cầu tăng lương gia tăng và việc chi phí được chuyển tiếp sang người tiêu dùng. Trong kịch bản cơ sở, ngân hàng trung ương kỳ vọng lạm phát ở mức 3,6% vào cuối năm 2026, trong khi ở kịch bản xấu nhất, lạm phát có thể lên tới 6,2% vào đầu năm 2027.

Đối với đồng bảng Anh, số liệu hôm nay mang lại một bức tranh hai chiều. Lạm phát giảm thấp hơn kỳ vọng về mặt lý thuyết sẽ làm giảm áp lực phải tăng lãi suất mạnh tay, qua đó làm suy yếu phần nào lực hỗ trợ cho đồng bảng. Tuy nhiên, thị trường rõ ràng hiểu tính chất tạm thời của kết quả tháng 4 và, căn cứ vào kỳ vọng vẫn duy trì về một đợt tăng lãi suất trong tháng 7, chưa vội điều chỉnh lại các dự báo về chính sách tiền tệ. Nhiều khả năng tác động của số liệu này lên đồng bảng sẽ ở mức hạn chế — cho đến khi các số liệu tháng 5 cho thấy cú sốc năng lượng từ Iran đã ngấm vào lạm phát tại Anh sâu đến mức nào.