ถ้าดูตามเหตุผลแล้ว เงินปอนด์น่าจะอ่อนค่าลงแรงกว่านี้หลังจากตัวเลขล่าสุดของตลาดแรงงานสหราชอาณาจักรถูกประกาศออกมา แต่กลับไม่เป็นเช่นนั้น ซึ่งก็มีเหตุผลรองรับอยู่ และสิ่งเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงทิศทางต่อจากนี้

ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติแห่งชาติ ตลาดแรงงานสหราชอาณาจักรกำลังชะลอตัว อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 5.0% ในช่วงเดือนมกราคม–มีนาคม 2026 สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และเพิ่มขึ้นจากระดับ 4.9% ในเดือนกุมภาพันธ์ ในเชิงปริมาณ จำนวนผู้ว่างงานลดลง 77,000 คน เหลือ 1.806 ล้านคน ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงการลดลงของการว่างงานระยะสั้น แต่หากเทียบแบบปีต่อปี จำนวนผู้ว่างงานเพิ่มขึ้น 192,000 คน ครอบคลุมทุกช่วงระยะเวลาการว่างงาน

เพื่อให้เห็นภาพชัดขึ้น อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.4% เมื่อต้นปี 2025 นับแต่นั้นมาได้ปรับเพิ่มขึ้น 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งสะท้อนแนวโน้มการชะลอตัวของตลาดแรงงานอย่างช้า ๆ แต่ต่อเนื่อง และแนวโน้มดังกล่าวรุนแรงขึ้นนับตั้งแต่เกิดสงครามกับอิหร่านในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026

การเติบโตของค่าจ้างปกติรายปีในช่วงมกราคม–มีนาคม 2026 อยู่ที่ 3.4% หากไม่รวมโบนัส และ 4.1% หากรวมโบนัส ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญ การเติบโตของค่าจ้างปกติที่ 3.4% ถือว่าอ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2020 ค่าจ้างภาครัฐยังคงเติบโตเร็วกว่าค่าจ้างภาคเอกชน โดยค่าจ้างภาครัฐเพิ่มขึ้นราว 5% ขณะที่ค่าจ้างภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 3.2%

ประเด็นนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อ Bank of England เมื่ออัตราเงินเฟ้อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อยู่ที่ 3.8% เมื่อเทียบรายปี การเติบโตของค่าจ้างในเชิงตัวเงินที่ 3.4% หมายถึงรายได้จริงที่ลดลง ช่องว่างดังกล่าวคือข้อกังวลด้านนโยบายหลักของธนาคาร เนื่องจากเงินเฟ้อปรับสูงขึ้น ขณะที่ค่าจ้างตามไม่ทัน เสี่ยงทำให้ความต้องการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงอย่างรุนแรง

อย่างไรก็ตาม การอ่อนค่าของเงินปอนด์เกิดขึ้นในระดับจำกัดมากกว่าจะรุนแรง สาเหตุคือ ตลาดมองว่าข้อมูลตลาดแรงงานเป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัย และไม่ใช่ปัจจัยหลัก ตัวขับเคลื่อนสำคัญของคู่เงิน GBP/USD ยังคงเป็นสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซและพัฒนาการในตะวันออกกลาง

โดยพื้นฐานแล้ว สหราชอาณาจักรเป็นประเทศผู้นำเข้า พลังงานสุทธิ ซึ่งกดดันต่อค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิง: ในเดือนมีนาคมทันทีหลังจากที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางปะทุขึ้นและการปิดช่องแคบ Hormuz ค่าเงิน GBP ร่วงลง 1.9 เปอร์เซ็นต์ ความหวังต่อการเจรจาทางการทูตเพื่อยุติวิกฤติช่วยให้แนวโน้มกลับทิศ และดันคู่เงิน GBP/USD ให้ปรับขึ้นกลับไปเหนือระดับ 1.3500 การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนลำดับความสำคัญของตลาดในปัจจุบัน: ข้อมูลตลาดแรงงานกลายเป็นเพียง “เสียงรบกวน” ขณะที่ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็น “สัญญาณหลัก” ซึ่งได้รับการยืนยันอีกครั้งเมื่อวานนี้ เมื่อ President Trump ประกาศยกเลิกการโจมตีอิหร่านที่วางแผนไว้ หลังได้รับการติดต่อจากผู้นำของ Saudi Arabia, Qatar และ UAE ส่งผลให้ความต้องการใน สินทรัพย์เสี่ยง พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ผลสรุปจึงชัดเจน: ตราบใดที่ช่องแคบ Hormuz ยังปิดอยู่ เศรษฐกิจสหราชอาณาจักรจะยังคงเผชิญกับแรงสั่นสะเทือนต่อเนื่อง; อัตราเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้น ในขณะเดียวกันก็ฉุดรั้งอุปสงค์ภาคครัวเรือนและกิจกรรมทางธุรกิจให้ชะลอลง; และในตอนนี้ นอกเหนือจากปัจจัยดังกล่าวแล้ว ตลาดแรงงานก็เริ่มแสดงสัญญาณของภาวะตึงตัวและความเปราะบางด้วย