کئی ماہ سے وال اسٹریٹ کی تمام تر توجہ ایک اہم سوال پر مرکوز تھی: امریکی فیڈرل ریزرو اس سال آخر کتنی بار شرحِ سود میں کمی کرے گا — دو، تین یا اس سے بھی زیادہ مرتبہ؟ سرمایہ کاروں اور تجزیہ کاروں نے فیڈ چیئر جیروم پاول کی ہر تقریر کا باریک بینی سے جائزہ لیا تاکہ آئندہ مانیٹری پالیسی میں نرمی کے ممکنہ اشارے تلاش کیے جا سکیں۔ تاہم، امریکی بیورو آف لیبر اسٹیٹسٹکس کی تازہ ترین افراطِ زر کی رپورٹ نے مارکیٹ کے بیانیے کا رخ مکمل طور پر بدل دیا اور مارکیٹ کے شرکاء کو اس کے برعکس منظرنامے کے لیے تیار رہنے پر مجبور کر دیا۔

اعداد و شمار کے مطابق، مارچ میں 0.9% اضافے کے بعد اپریل میں کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آئی) میں 0.6% اضافہ ہوا۔ سالانہ بنیاد پر افراطِ زر بڑھ کر 3.8% ہو گیا، جو مئی 2023 کے بعد بلند ترین سطح ہے۔ قیمتوں میں متوقع کمی کے بجائے امریکی معیشت میں افراطِ زر کے دباؤ میں ایک نئی تیزی نظر آ رہی ہے۔ نتیجتاً، اب یہ منظرنامہ بعید از قیاس نہیں رہا کہ فیڈ شرحِ سود میں کمی کرنے کے بجائے اسے بڑھانے پر مجبور ہو سکتا ہے۔ یہ ان مالیاتی منڈیوں کے لیے ایک بنیادی خطرہ ہے جنہوں نے سستے قرضے اور آسان مالیاتی حالات کے دور کو پہلے ہی اپنی قیمتوں میں شامل کر لیا تھا۔

مرکزی بینک کی قیادت میں ممکنہ تبدیلیاں بھی اپنی سابقہ اہمیت کھوتی جا رہی ہیں۔ ڈونلڈ ٹرمپ نے متعدد بار پاول کو شرحِ سود میں کمی کرنے میں بہت سست روی پر تنقید کا نشانہ بنایا ہے، جبکہ فیڈ چیئر کے لیے ان کے ممکنہ امیدوار کیون وارش کو مارکیٹ زیادہ جارحانہ مالیاتی محرکات کے حامی کے طور پر دیکھتی رہی ہے۔ تاہم، بڑھتی ہوئی قیمتیں ریگولیٹر کے لیے پالیسی میں گنجائش کو مسلسل محدود کر رہی ہیں۔ پیش گوئی کی مارکیٹ کالشی کے اعداد و شمار خطرات کی تیزی سے دوبارہ قیمت بندی کو ظاہر کرتے ہیں: 2027 کے اختتام تک فیڈ کی جانب سے شرحِ سود میں اضافے کا امکان 27% تک پہنچ چکا ہے (ایک ماہ قبل 2026 میں شرحِ سود میں اضافے کا امکان صرف 18.2% لگایا گیا تھا)، جبکہ جولائی 2027 سے پہلے شرحِ سود میں اضافے کا امکان 41% اور 2028 کے اختتام تک یہ امکان 77% ہے۔

دباؤ بڑھانے والے اہم عوامل

موجودہ معاشی صورتحال کئی پیچیدہ بنیادی عوامل سے تشکیل پا رہی ہے، جو فیڈ کے اختیارات کو محدود کر رہے ہیں اور امریکی معیشت کے لیے خطرات پیدا کر رہے ہیں

توانائی کی قیمتوں میں اضافہ بطور افراطِ زر کا بنیادی محرک۔ اپریل کی سی پی آئی رپورٹ کے مطابق صرف ایک ماہ میں توانائی کی لاگت میں 3.8% اضافہ ہوا، جو صارفین کی مجموعی باسکٹ میں ہونے والے اضافے کا تقریباً 40% بنتا ہے۔ پٹرول، ڈیزل، جیٹ فیول اور بجلی پر بڑھنے والے اخراجات معیشت پر بالواسطہ ٹیکس کی حیثیت رکھتے ہیں۔ مہنگا ایندھن لاجسٹکس کے اخراجات، فضائی سفر کے اخراجات، فیکٹریوں کی پیداواری لاگت، اشیائے خورونوش کی قیمتوں اور گھریلو یوٹیلیٹی بلز میں خود بخود اضافہ کر دیتا ہے۔
جغرافیائی سیاسی کشیدگی اور ایران کا عنصر۔ توانائی کی قیمتوں میں اضافے کی بنیادی وجہ مشرقِ وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی کشیدگی اور اہم بحری راستوں سے تیل کی سپلائی میں خلل کے خدشات ہیں۔ حالیہ امن مذاکرات کی ناکامی اور دوبارہ فعال فوجی کارروائیوں کے امکان نے برینٹ خام تیل کی قیمتوں کو بلند رکھا ہوا ہے۔ اگر ایران کے گرد تنازع مزید شدت اختیار کرتا ہے تو توانائی کا عنصر مجموعی افراطِ زر کو مزید اوپر دھکیلتا رہے گا۔
مارکیٹ کی توقعات میں اچانک تبدیلی۔ سرمایہ کاروں کو اپنی حکمتِ عملیوں پر تیزی سے نظرِ ثانی کرنے پر مجبور ہونا پڑ رہا ہے۔ جہاں پہلے بنیادی منظرنامہ قرض لینے کی لاگت میں مسلسل کمی کا تھا، اب مارکیٹس طویل عرصے تک سخت مالیاتی حالات برقرار رہنے اور شرحِ سود میں دوبارہ اضافے کے خطرے کو قیمتوں میں شامل کر رہی ہیں۔ کالشی کی پیش گوئی مارکیٹ کے اعداد و شمار واضح طور پر ظاہر کرتے ہیں کہ سرمایہ کار اب افراطِ زر کے فوری طور پر 2% کے ہدف پر واپس آنے پر یقین نہیں رکھتے۔
فیڈ کے لیے مانیٹری پالیسی کا جال۔ فیڈ کا روایتی طریقۂ کار طلب کو کم کرنے کے لیے شرحِ سود میں اضافہ کرنا ہے، خاص طور پر ہاؤسنگ، گاڑیوں اور کاروباری سرمایہ کاری کے شعبوں میں۔ تاہم، شرحِ سود اجناس کی سپلائی میں آنے والے جھٹکوں کے خلاف بے اثر ہوتی ہے: فیڈرل ریزرو تیل کی پیداوار میں اضافہ نہیں کر سکتا، سمندری راستوں کی سلامتی بحال نہیں کر سکتا اور نہ ہی کسی بین الاقوامی تنازع کو حل کر سکتا ہے۔ نتیجتاً، مرکزی بینک خود کو دو سنگین خطرات کے درمیان پھنسا ہوا پاتا ہے: یا تو شرحِ سود برقرار رکھے یا بڑھائے اور معاشی سست روی کو جنم دے، یا پھر افراطِ زر کو بے قابو ہونے دے۔

منظرنامہ

ان اعداد و شمار کے تجزیے کی بنیاد پر، فیڈ کے آئندہ اقدامات اور مالیاتی منڈیوں کی صورتحال کے حوالے سے ہماری پیش گوئی درج ذیل ہے:

قلیل سے درمیانی مدت میں، سرمایہ کاروں کو شرحِ سود میں فوری اور جارحانہ کمی کے بنیادی منظرنامے کو مکمل طور پر خارج کر دینا چاہیے۔ مانیٹری پالیسی میں نرمی کی توقعات اب طویل غیر یقینی صورتحال اور سخت مالیاتی حالات کے دور کی طرف منتقل ہو رہی ہیں۔

اہم فیصلہ کن عنصر تیل کی قیمتوں کا رجحان اور ایران تنازع کی صورتحال ہوگا۔ اگر مشرقِ وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی کشیدگی برقرار رہتی ہے یا مزید شدت اختیار کرتی ہے تو توانائی کا شعبہ سی پی آئی پر مسلسل اوپر کی جانب دباؤ ڈالتا رہے گا، جس کے باعث 2% کے ہدف کا حصول ممکن نہیں رہے گا۔ ایسی صورتحال میں، موجودہ 27–41% کے امکان سے بھی زیادہ احتمال کے ساتھ، فیڈ کو افراطِ زر کی توقعات کے مستقل ہونے سے روکنے کے لیے شرحِ سود برقرار رکھنے سے حقیقی اضافے کی جانب منتقل ہونا پڑ سکتا ہے۔

سرمایہ جاتی منڈیوں کے لیے یہ نفسیاتی رجحان میں تبدیلی کی علامت ہے: سستے سرمائے کی امیدوں سے پیدا ہونے والی امید پسندی کا دور ختم ہو چکا ہے۔ ایکویٹیز اور بانڈز کو اب ایسے ماحول کے مطابق خود کو ڈھالنا ہوگا جہاں قرض لینے کی لاگت وال اسٹریٹ کی توقعات کے مقابلے میں کہیں زیادہ عرصے تک بلند رہ سکتی ہے، جبکہ فیڈ کی جانب سے ایک اور ٹائٹننگ سائیکل کا خطرہ آنے والے برسوں میں اتار چڑھاؤ کا فیصلہ کن عنصر بن سکتا ہے۔