"Ketenangan sebelum badai" adalah ungkapan yang digunakan ketika ketenangan yang menipu berubah menjadi gejolak. Bitcoin telah bergerak di kisaran sempit selam dua blan berturut-turut, dan sekilas tampak seolah-olah pasar sedang mengambil jeda. Namun, di balik konsolidasi BTC/USD tersembunyi kisah yang jauh kurang bersahabat.

Bitcoin ETF mencatat arus keluar sebesar $389,7 juta untuk minggu yang berakhir pada 10 Agustus—yang terbesar sejak akhir Juni. Semingu sebelumnya, para investor telah mengalirkan $853,5 juta ke ETF, dengan catatan arus masuk mingguan tertinggi sejak April pada awal bulan tersebut. Pada saat itu, peretasan cold wallet Coldcard membuat sebagian investor kembali mengingat keunggulan produk bursa dibandingkan memegang token secara langsung.

Dinamika Arus Modal ke Bitcoin ETF

Pada kenyataannya, arus masuk tersebut tampaknya merupakan sebuah anomali. Sentimen institusional tetap berhati-hati, kalau bukan pesimistis. Bitcoin terjebak di kisaran $63.000, hampir setengah dari rekor bulan Oktober di atas $125.000. Risiko berlanjutnya kenaikan suku bunga dan terhentinya Clarity Act di Kongres, yang bertujuan memberikan kerangka regulasi jelas bagi pasar crypto, membuat para pembeli enggan masuk.

Namun, bukan hanya Bitcoin yang tampak kelelahan. Indeks untuk token-token berkapitalisasi lebih kecil telah turun lebih dari 40% tahun ini, dan Dogecoin, Solana, serta ADA kehilangan sekitar setengah nilai mereka. Sejak awal tahun, sekitar $4,7 miliar telah keluar dari ETF Bitcoin, dan sekitar $1,5 miliar dari dana Ether. Menurut CoinMarketCap, seluruh pasar crypto telah kehilangan sekitar $1 triliun kapitalisasi.

Pada saat yang sama, gairah spekulatif para investor ritel yang dulu mendorong keseluruhan kelas aset ini telah berkurang secara signifikan. Para investor semakin banyak mengalihkan dana mereka ke taruhan olahraga, pasar prediksi, dan kesepakatan terkait kecerdasan buatan. Ekonomi beberapa fund crypto kecil sedang runtuh: biaya peluncuran produk tidak lagi sebanding dengan tingkat permintaan, dan perusahaan pengelolan menutupnya satu per satu—bukan hanya untuk altcoin, tetapi juga untuk Bitcoin dan Ethereum.

Sementara itu, indeks volatilitas Bitcoin turun ke 37 poin—jauh di bawah rata-rata tahunan dan hanya setengah dari puncak Februari di 82,2. Secara formal, ini adalah tanda ketenangan. Namun dalam kenyataannya, volatilitas yang rendah di tengah arus keluar modal yang berkelanjutan lebih merupakan sinyal mengkhawatirkan daripada menenangkan: pasar bukan begitu menemukan titik keseimbangan, melainkan kehilangan minat.

Wall Street telah membangun sebuah jalur untuk menyalurkan cryptocurrency ke dalam keuangan arus utama, tetapi sebagian besar dana masih mengalir ke nama-nama terbesar, meninggalkan token-token niche tanpa perhatian. Akankah arus keluar ETF menyeret BTC/USD turun menembus batas konsolidasi? Pasar belum siap untuk memberikan jawaban yang jelas.

Secara teknikal, pada grafik harian, BTC/USD bergerak dari batas bawah kisaran trading di $62.500 menuju batas atas di $65.500. Hanya breakout dari fase konsolidasi yang dapat menjadi dasar untuk membentuk posisi long maupun short.