يحتوي هذا القسم على أهم المعلومات حول التداول مع إنستافوركس. نحن نقدم كلاً من التحليل من كبار الخبراء للمتداولين ذوي الخبرة والمقالات حول ظروف التداول للمبتدئين. ستساعد خدماتنا في زيادة أرباحك المحتملة.
هذا القسم مصمم لأولئك الذين بدأوا للتو رحلة تداولهم. ستلبي المواد التعليمية والتحليلية المقدمة من قبل إنستافوركس احتياجاتك التدريبية. ستجعل توصيات خبرائنا خطواتك الأولى نحو نجاح التداول بسيطة وواضحة.
تعد خدمات إنستافوركس المبتكرة عنصرًا أساسيًا في الاستثمار الإنتاجي. نحن نسعى جاهدين لتزويد عملائنا بقدرات تقنية متقدمة وجعل روتين التداول الخاص بهم مريحًا حيث إننا معترف بنا كأفضل وسيط في هذا الصدد.
الشراكة مع إنستافوركس مفيدة ورفيعة المستوى. انضم إلى برامج الشراكة الخاصة بنا واحصل على مكافآت وعمولات وفرصة للسفر مع فريق العلامة التجارية المشهورة عالميًا.
هذا القسم يحتوي على العروض الأكثر ربحًا من إنستافوركس. احصل على البونصات عند تعبئة الحساب ، وتنافس مع المتداولين الآخرين ، واحصل على جوائز حقيقية حتى عند التداول في حساب تجريبي.
العطلات مع إنستافوركس ليست ممتعة فقط ولكنها مفيدة أيضًا. نحن نقدم بوابة شاملة والعديد من المنتديات ومدونات الشركات ، حيث يمكن للمتداولين تبادل الخبرات والاندماج بنجاح في مجتمع الفوركس.
إنستافوركس هي علامة تجارية دولية تم إنشاؤها في عام 2007. تقدم الشركة الخدمات في مجال تداول الفوركس عبر الإنترنت وهي معترف بها كواحدة من شركات الوساطة الرائدة في العالم. لقد فزنا بثقة أكثر من 7,000,000 من متداولي التجزئة الذين أعربوا بالفعل عن تقديرهم لموثوقيتنا وتركيزنا على الابتكارات.
23 فبراير، 00:45 / نيوزيلندا / التغير في حجم تجارة التجزئة، الربع الرابع / السابق: 0.7% / الفعلي: 1.9% / التوقع: 0.6% / NZD/USD – هابط
سجلت مبيعات التجزئة ارتفاعًا قويًا بنسبة 1.9% في الربع السابق، ما يشير إلى زخم ملحوظ في إنفاق المستهلكين. التوقعات للربع التالي تفترض تباطؤًا ملحوظًا إلى 0.6%، بما يعكس فتور النشاط بعد القفزة الموسمية. إذا جاءت أرقام الربع الرابع عند مستوى 0.6% المتوقع، فسيُعد ذلك إشارة إلى ضعف نشاط المستهلكين، ما قد يضغط على الدولار النيوزيلندي.
23 فبراير، 12:00 / ألمانيا / مؤشر مناخ الأعمال Ifo، فبراير / السابق: 87.6 / الفعلي: 87.6 / التوقع: 88.4 / EUR/USD – صاعد
ظل مؤشر مناخ الأعمال لمعهد Ifo في ألمانيا عند المستوى المنخفض 87.6 في الشهر الماضي، بالقرب من أدنى مستوياته في ستة أشهر. تحسنت قراءات الوضع الحالي بشكل طفيف، في حين تراجعت التوقعات. وتظهر تباينات بين القطاعات:
الصناعيون وشركات التجارة أكثر تفاؤلًا بشكل ملحوظ؛
قطاع الخدمات ما زال في حالة تراجع.
ارتفاع المؤشر إلى 88.4 سيشير إلى تعافي ثقة الأعمال.
وإذا تأكد ذلك، فسيعزز التوقعات بتحسن آفاق الاقتصاد الألماني ويدعم اليورو.
تراجع مؤشر توقعات Ifo إلى 89.5 في يناير، وهو أدنى مستوى منذ مايو من العام الماضي، لكنه ما زال يعكس تفاؤلًا حذرًا لدى المديرين والمستثمرين. الارتداد المتوقع إلى 90.5 يعبر عن آمال بتحسن الظروف الخارجية والطلب. إذا وصلت التوقعات إلى هذا المستوى، فسيُنظر إلى ذلك كإشارة إيجابية لنشاط الاستثمار، ما يعزز اليورو مقابل الدولار.
23 فبراير، 16:30 / الولايات المتحدة / مؤشر النشاط الاقتصادي الوطني لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو (CFNAI)، ديسمبر / السابق: -0.42 / الفعلي: -0.04 / التوقع: 0.10 / مؤشر USDX (مؤشر الدولار مقابل 6 عملات) – صاعد
ارتفع مؤشر CFNAI إلى -0.04 في الشهر الماضي، ما يشير إلى تراجع في الضغوط السلبية وتحسن في وتيرة الإنتاج. كما تحولت مساهمة قطاع التصنيع إلى الإيجابية بعد تراجع حاد سابقًا. التوقعات للشهر التالي تشير إلى انتقال المؤشر إلى المنطقة الإيجابية عند 0.10، وهو ما سيكون إشارة إلى تعافي النشاط الاقتصادي ويقوي موقف الدولار.
23 فبراير، 18:00 / الولايات المتحدة / طلبات السلع المعمرة (شهري)، ديسمبر / السابق: -1.2% / الفعلي: 2.7% / التوقع: 1.1% / USDX – هابط
تعافت الطلبات الجديدة بنسبة 2.7% في الشهر الماضي، مدفوعة بقفزة في قطاع النقل والطلبيات على الطائرات، ما رفع القراءة الإجمالية. التوقعات للشهر التالي تشير إلى ارتفاع أكثر اعتدالًا بنسبة 1.1%، وهو ما يعني تباطؤ وتيرة التوسع. إذا أكدت قراءة ديسمبر هذا التباطؤ، فقد يحد ذلك من الأثر الإيجابي على الدولار.
23 فبراير، 18:30 / الولايات المتحدة / مؤشر نشاط الصناعة التحويلية في تكساس (فبراير) / السابق: -11.3 / الفعلي: -1.2 / التوقع: -3.5 / USDX – هابط
سجل مؤشر نشاط الأعمال في منطقة دالاس تحسنًا ملحوظًا في يناير، مرتفعًا إلى -1.2. وبعد أداء ضعيف جدًا في ديسمبر، ظهر تحسن واضح في:
الإنتاج
الشحنات
الطلبيات الجديدة على المستوى الإقليمي
إعادة التوظيف
ومع ذلك، تشير التوقعات للشهر التالي إلى تراجع جزئي إلى -3.5. وإذا تحقق ذلك، فسيعني أن التحسن كان مؤقتًا وأن احتمالات تعافٍ أوسع في قطاع التصنيع ما زالت محدودة، وهي ديناميكية قد تُضعف الدولار.
24 فبراير
24 فبراير، 08:00 / منطقة اليورو / تسجيلات السيارات الخاصة، يناير / السابق: 2.1% / الفعلي: 5.8% / التوقع: -4.8% / EUR/USD – هابط
شهدت تسجيلات السيارات في الاتحاد الأوروبي في ديسمبر زيادة ملحوظة لتصل إلى أعلى مستوى في ستة أشهر، بدعم من:
نمو في أكبر الأسواق
ارتفاع كبير في مبيعات السيارات الكهربائية
لكن التوقعات لشهر يناير تشير إلى هبوط حاد في التسجيلات، ما يعكس خطر العودة إلى الضعف الموسمي واحتمال حدوث صدمات في جانب الطلب أو اللوجستيات. تراجع تسجيلات السيارات سيضعف آفاق الطلب المحلي ويقلل من المساهمة الإيجابية للقطاع في اقتصاد المنطقة. إذا أكدت بيانات يناير الانخفاض المتوقع عند -4.8%، فسيزيد ذلك من الضغوط على اليورو.
24 فبراير، 16:15 / الولايات المتحدة / التوظيف الأسبوعي في القطاع الخاص بحسب ADP / السابق: 7.75 ألف / الفعلي: 10.25 ألف / التوقع: – / مؤشر USDX (مؤشر الدولار مقابل 6 عملات) – متقلب
تسارعت وتيرة التوظيف الأسبوعي في القطاع الخاص خلال فترة التقرير، ما يعكس تعافي خلق الوظائف بعد تباطؤ مؤقت. الزيادة المستمرة في الوظائف الشاغرة عبر القطاعات تشير إلى انتعاش في نشاط الأعمال، وتدعم الرأي القائل باستقرار سوق العمل. ومنذ استئناف تقارير البطالة الأسبوعية المنتظمة من وزارة العمل الأمريكية، تراجع تأثير بيانات التوظيف الخاصة من ADP إلى الخلفية، لكنها ما زالت قادرة على إثارة تقلبات قصيرة الأجل في الدولار تبعًا لطريقة تفسير قوة التوظيف من جانب السوق.
24 فبراير، 14:00 / المملكة المتحدة / صافي موازنة مبيعات التجزئة الصادرة عن CBI، فبراير / السابق: -44 / الفعلي: -17 / التوقع: -16 / GBP/USD – صاعد
تحسن صافي ميزان مبيعات التجزئة الصادر عن CBI في المملكة المتحدة بشكل حاد، مبتعدًا عن المنطقة السلبية العميقة. مثل هذا الارتفاع قد يشير إلى نقطة تحول في قطاع التجزئة بعد فترة من الضعف. ويشير تجار التجزئة إلى أن هذا التحسن:
جزئيًا مؤقت
يعتمد على العوامل الموسمية والعروض الترويجية
وتشير التوقعات إلى استمرار التخفيف من حدة التراجع في توقعات الأعمال، وهو ما من شأنه دعم الجنيه الإسترليني.
24 فبراير، 17:00 / الولايات المتحدة / مؤشر أسعار المنازل S&P/Case‑Shiller، ديسمبر / السابق: 1.3% / الفعلي: 1.4% / التوقع: 1.5% / USDX – صاعد
أظهر مؤشر Case‑Shiller في نوفمبر أول ارتفاع سنوي في الأسعار منذ عدة أشهر. وظل النمو محدودًا ودون المستويات المرتفعة السابقة في العديد من الأسواق، مع استمرار الفوارق بين المدن. ومن اللافت أن جمع البيانات ونشرها قد انقطعا لفترة، لذا سيتم نشر قراءتين في فبراير:
بيانات ديسمبر
بيانات يناير
تفترض التوقعات لديسمبر استمرار التعافي التدريجي في الأسعار بنحو 1.5%، وهو ما سيعزز فرص تحسن ثقة المستهلك ويدعم الدولار.
24 فبراير، 18:00 / الولايات المتحدة / ثقة المستهلك (Conference Board)، فبراير / السابق: 94.3 / الفعلي: 84.5 / التوقع: 86.0 / USDX – صاعد
جاء مؤشر Conference Board في يناير دون التوقعات وبفارق يقارب 10 نقاط عن ديسمبر، ما يدل على أن ثقة المستهلك لا تزال ضعيفة. وفي الوقت نفسه، يتحرك المؤشر بالقرب من متوسطه طويل الأجل، وتشير التوقعات إلى تحسن معتدل. إذا ارتفعت قراءة فبراير إلى المستوى المتوقع عند 86 نقطة، فسيعزز ذلك الثقة في قوة الطلب الاستهلاكي ويشكّل عامل دعم للدولار.
24 فبراير، 18:00 / الولايات المتحدة / مؤشر التصنيع في ريتشموند، فبراير / السابق: -7 / الفعلي: -6 / التوقع: -4 / USDX – صاعد
تحسن مؤشر ريتشموند إلى -6 في يناير بعد تراجع حاد. وعلى الرغم من استمرار حالة التشاؤم في المنطقة، فقد عكس التحسن تباطؤ وتيرة التراجع في الشحنات والطلبات الجديدة. وتبقى هذه المؤشرات مهمة للتوجيه المستقبلي، مع توقع تحسن في ثقة الأعمال فيما يخص:
الشحنات
الطلبيات الجديدة
ما زال نمو التوظيف والأجور مقيدًا، مع استمرار ضغوط التكاليف، وهو ما يحد من تمريرها بالكامل إلى الأسعار. إذا جاءت قراءة فبراير حول المستوى المتوقع -4، فسيُنظر إليها كإشارة إلى تحسن في ديناميكيات الصناعة الإقليمية، ما يدعم الدولار.
25 فبراير
25 فبراير، 00:30 / الولايات المتحدة / مخزونات النفط الخام (API) / السابق: 13.4 مليون برميل / الفعلي: -0.609 مليون برميل / التوقع: – / خام برنت – متقلب
خلال أسبوع التقرير، انخفضت المخزونات بحوالي 0.6 مليون برميل بعد قفزة حادة مؤخرًا، ما قد يشير إلى إعادة توازن جزئية بين العرض والطلب. كما يشير تراجع مخزونات البنزين ونواتج التقطير إلى قوة في الطلب المحلي ونشاط أكبر في المصافي. لكن تقلب المخزونات في الأسابيع الماضية جعل السوق حساسًا لأي بيانات جديدة. ورغم أن بيانات معهد البترول الأمريكي غير رسمية، فإنها لا تزال قادرة على إثارة تقلبات في أسعار النفط.
تسارع التضخم إلى 3.8% في آخر شهر من عام 2025، ما يشكل تحديًا لبنك الاحتياطي الأسترالي. وقد أخلّ باستقرار الأسعار عدد من العوامل الرئيسية:
ارتفاع أسعار الخدمات
زيادة تكاليف الكهرباء
كما ظل المؤشر الأساسي المعدل مرتفعًا، في إشارة إلى ضغوط سعرية واسعة عبر القطاعات. وتُظهر القفزة الشهرية أن جزءًا من الارتفاع يعود إلى عوامل موسمية وأخرى هيكلية. وإذا جاء تضخم يناير الفعلي عند مستوى 3.7% المتوقع، فسيقلل ذلك من مبررات الإبقاء على سياسة نقدية أكثر تشددًا، ما قد يضغط على الدولار الأسترالي.
25 فبراير، 10:00 / ألمانيا / نمو الناتج المحلي الإجمالي، التقديرات الأولية للربع الأول / السابق: 0.3% / الفعلي: 0.3% / التوقع: 0.4% / EUR/USD – صاعد
أنهت ألمانيا الربع السابق بنمو مستقر عند 0.3%، مسجلة تعافيًا في عدة قطاعات بعد فترة مطولة من الضعف. وتشير التوقعات لبداية العام إلى تسارع النمو إلى 0.4%، ما يعني تعافيًا أوسع في الطلب المحلي والإنتاج. وإذا تأكدت هذه القراءة، فستشير إلى تحسن في وتيرة النمو الاقتصادي بالمنطقة وتدعم اليورو.
تحسن معنويات المستهلكين في ألمانيا إلى -24.1 في فبراير في ظل:
ارتفاع توقعات الدخل
وتحسن نسبي في الآفاق الاقتصادية
ما يعكس تراجعًا جزئيًا في الضغوط الواقعة على الأسر.
ارتفاع الاستعداد للإنفاق وتراجع الميل إلى الادخار يشيران إلى تحسن نسبي في نشاط المستهلكين. ومع ذلك، تظل الثقة عند مستويات منخفضة وعرضة للمخاطر الجيوسياسية. إذا اقتربت قراءة مارس من المستوى المتوقع -23.5، فسيكون ذلك عامل دعم لليورو.
في ديسمبر، بلغ التضخم في منطقة اليورو 2.0% على أساس سنوي، أي عند مستوى قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي ECB. وقد يعكس رقم يناير تراجع الضغوط السعرية، بدعم من:
انخفاض أسعار الطاقة
بعض الاستقرار في أسعار الغذاء
في المقابل، ظل تضخم الخدمات أكثر صلابة. ومع استمرار مكوّنات التضخم الأساسية في إرسال إشارات متباينة، سيراقب السوق مدى سرعة تراجع التضخم. وإذا أكد رقم يناير التوقع البالغ 1.7%، فسوف يعزز ذلك التوقعات بسياسة نقدية أكثر تيسيرًا في المنطقة ويضغط على اليورو.
25 فبراير، 18:30 / الولايات المتحدة / مخزونات النفط الخام (EIA) / السابق: 8.53 مليون برميل / الفعلي: -9.014 مليون برميل / التوقع: -3.052 مليون برميل / خام Brent – انخفاض
تراجعت المخزونات التجارية من النفط الخام في الولايات المتحدة بنحو 9.0 ملايين برميل خلال أسبوع التقرير. وبعد الزيادة الكبيرة الأخيرة، يُعد هذا السحب الأكبر منذ عدة أشهر. وتشير الانخفاضات الحادة في مخزونات البنزين ونواتج التقطير إلى قوة الطلب المحلي وارتفاع شحنات المصافي. سيراقب سوق النفط مدى استدامة هذا السحب؛ فإذا أظهرت بيانات الأسبوع المقبل نموًا في المخزونات، فقد يُشكّل ذلك ضغطًا هبوطيًا على أسعار خام Brent.
25 فبراير، 19:00 / روسيا / الإنتاج الصناعي، يناير / السابق: 0.4% / الفعلي: 3.7% / التوقع: 4.0% / USD/RUB – انخفاض
في ديسمبر، سجّل الإنتاج الصناعي الروسي زيادة ملحوظة على أساس سنوي بلغت 3.7% — وهي أقوى وتيرة نمو خلال عام. وجاء ذلك مدفوعًا بـ:
قطاع الصناعات التحويلية
عدد من السلع ذات القيمة المضافة العالية
تشير النتيجة إلى تسارع مؤقت في النشاط الصناعي وسط محفزات تعافٍ قطاعية. وتتوقع التقديرات استمرار الديناميكيات الإيجابية. وإذا أكد شهر يناير نموًا في حدود 4.0%، فسوف يدعم ذلك قوة الروبل بفضل تحسّن الصورة الكلية وتزايد إيرادات القطاع الخارجي.
الخطب والفعاليات المجدولة في الفترة 23–25 فبراير
23 فبراير، 16:00 / الولايات المتحدة / خطاب Christopher Waller، Board of Governors، Federal Reserve / USDX
23 فبراير، 20:30 / منطقة اليورو / خطاب رئيسة البنك المركزي الأوروبي ECB Christine Lagarde / EUR/USD
24 فبراير، 13:30 / منطقة اليورو / خطاب Pedro Machado، ECB Supervisory Board / EUR/USD
24 فبراير، 16:00 / الولايات المتحدة / خطاب Austan Goolsbee، رئيس Federal Reserve Bank of Chicago / USDX
24 فبراير، 17:00 / الولايات المتحدة / خطاب Raphael Bostic، رئيس Federal Reserve Bank of Atlanta / USDX
24 فبراير، 17:00 & 23:15 / الولايات المتحدة / خطاب Susan Collins، رئيسة Federal Reserve Bank of Boston / USDX
24 فبراير، 17:15 / الولايات المتحدة / خطاب Christopher Waller، Board of Governors، Federal Reserve / USDX
24 فبراير، 17:30 / الولايات المتحدة / خطاب Lisa Cook، Board of Governors، Federal Reserve / USDX
24 فبراير، 23:15 / الولايات المتحدة / خطاب Thomas Barkin، رئيس Federal Reserve Bank of Richmond / USDX
25 فبراير، 11:40 / أستراليا / خطاب محافظ Reserve Bank of Australia Michele Bullock / AUD/USD
25 فبراير، 12:10 / منطقة اليورو / خطاب Pedro Machado، ECB Supervisory Board / EUR/USD
25 فبراير، 17:35 / الولايات المتحدة / خطاب Thomas Barkin، رئيس Federal Reserve Bank of Richmond / USDX
25 فبراير، 19:00 / الولايات المتحدة / خطاب Jeffery Schmid، رئيس Federal Reserve Bank of Kansas City / USDX
25 فبراير، 21:20 / الولايات المتحدة / خطاب Alberto Musalem، رئيس Federal Reserve Bank of St. Louis / USDX
من المقرر أيضًا أن يدلي ممثلو البنوك المركزية الكبرى بتصريحات خلال هذه الأيام. وغالبًا ما تتسبب تعليقاتهم في زيادة تقلبات أسواق الصرف الأجنبي، إذ قد تتضمن إشارات إلى الخطط المستقبلية لأسعار الفائدة لدى السلطات التنظيمية.
«أنا، بصفتي رئيس الولايات المتحدة الأمريكية، أرفع فورًا التعرفة الجمركية العالمية على الدول – التي ظل كثير منها “يسرق” من الولايات المتحدة دون عقاب لعقود (إلى أن وصلتُ إلى الحكم!) – من 10% إلى المستوى المسموح به قانونيًا بالكامل والبالغ 15%.» في الواقع، هذه الرسالة من ترامب الغاضب رمزية من جميع الجوانب – من الشركاء “اللصوص” إلى تعظيم دوره التاريخي. ولمن لم يفهم المقصود، ذكّر الرئيس الأمريكي مرة أخرى: «لقد أنهيتُ ثماني حروب، سواء أعجبكم ذلك أم لا، بما في ذلك بين الهند وباكستان، الحرب النووية. كان يمكن أن تكون حربًا نووية».
وبالحديث عن الحروب، دخلت مجموعة قتالية حاملة تابعة للبحرية الأمريكية، تقودها الحاملة USS Gerald R. Ford، إلى البحر المتوسط بعد عبور جبل طارق، وتتجه نحو الشرق الأوسط. تضم المجموعة المدمرات USS Mahan وUSS Winston S. Churchill وUSS Bainbridge، والمسلحة بصواريخ كروز Tomahawk ذات مدى تشغيلي يبلغ نحو 1,600 كيلومتر، كما تتمركز على متن الحاملة Ford أربع أسراب من طائرات F/A-18 Super Hornet، أي ما مجموعه 48 طائرة قتالية. وتقدِّر مصادر عسكرية أنه سيتم وضع هذه القوات تحت تصرّف القيادة المركزية الأمريكية (CENTCOM) في شرق المتوسط خلال أيام قليلة.
وبالاشتراك مع الحاملة USS Abraham Lincoln الموجودة بالفعل في بحر العرب، سيصبح لدى CENTCOM مجموعتا قتالية حاملة. لهجة واشنطن ترفع منسوب التوتر في السيناريوهات المحتملة. Donald Trump ألمح إلى أن عملية عسكرية ضد إيران قد تبدأ خلال 10–15 يومًا إذا تعذر التوصل إلى اتفاق بشأن برنامجها النووي. ويبحث المحللون والمشاركون في السوق علنًا احتمال التصعيد. أسعار النفط وأسهم قطاع المعادن تفاعلت بزيادة في التقلب، وبدأت عمليات إعادة موازنة المحافظ الاستثمارية.
هل تستحق الاقتصاد الأمريكي المتابعة عن كثب؟
بالتوازي مع التوترات الجيوسياسية، تتدهور المؤشرات الاقتصادية الرئيسية في الولايات المتحدة. المستثمرون يسحبون الأموال من الأصول الأمريكية بأسرع وتيرة منذ ما لا يقل عن 16 عامًا، ونمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع كان متواضعًا للغاية – 1.4% فقط. وبعد قفزة قوية سابقة إلى 4.4%، يثير هذا التراجع قلق الخبراء. ولا تبعث البيانات الأخرى الصادرة على التفاؤل:
في عام 2025، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.2% مقارنة بـ 2.8% في 2024 – وهو أبطأ معدل سنوي منذ الانخفاض الحاد في 2020.
كان إسهام صافي الصادرات سلبيًا: فقد أدت الرسوم الجمركية التي فُرضت في النصف الأول من العام إلى تسريع الطلبات المسبقة على الواردات، ما زاد من حجمها وأدى إلى تدهور الميزان التجاري.
تسارع تضخم مؤشر PCE الأساسي إلى 3.0% على أساس سنوي.
تمت مراجعة معنويات المستهلكين نحو الأسفل عدة مرات.
انخفض مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن University of Michigan من 57.3 إلى 56.6 (قرابة نصف المستجيبين يشيرون إلى ارتفاع الأسعار بوصفه العبء الأكبر على ميزانيات الأسر – وهذه النسبة ظلت فوق 40% لسبعة أشهر متتالية).
النشاط الاقتصادي في طور التباطؤ. تراجع مؤشر مديري المشتريات المركب الأولي S&P Global إلى 52.3 في فبراير، مسجلًا أضعف نمو في القطاع الخاص منذ أبريل 2025.
تباطأ النشاط في كل من الصناعة والخدمات، وانخفضت الطلبات الجديدة، وتقوم الشركات بالحدّ من التوظيف.
الدخول الشخصية ترتفع بوتيرة معتدلة – 0.3% على أساس شهري – في حين ارتفع الإنفاق الشخصي بنسبة 0.4% في ديسمبر 2025.
بصورة عامة، يدخل الاقتصاد عام 2026 في ظل درجة ملحوظة من عدم اليقين. فالتوقف القصير في النمو، إلى جانب ارتفاع المخاطر السياسية والجيوسياسية، يخلق خلفية معقدة للسياسة النقدية والمالية. وتبدو مهمة البيت الأبيض في الجمع بين التشدد في السياسة الخارجية والتحفيز الاقتصادي أكثر صعوبة في التنفيذ دون زيادة تقلبات السوق. في هذه الظروف، يحتاج المستثمرون والمديرون التنفيذيون في الشركات إلى قدر عالٍ من المرونة في إدارة المراكز، والمتابعة الدقيقة لبيانات النشاط الاقتصادي الجديدة وكذلك التطورات العسكرية والدبلوماسية.
الفيدرالي في حالة توقف – نبرة متشددة أم ميسّرة؟
أكدت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 27–28 يناير ما كان كثيرون قد استشعروه بالفعل: مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الراهن في وضع «الترقب والانتظار»، لكن هذا التوقف لم يعد «ميسّرًا» من طرف واحد. تُظهر المحاضر تحولًا واضحًا في موازنة المخاطر – من القلق السابق حيال ضعف سوق العمل إلى الخطر المتمثل في أن التضخم قد يظل مرتفعًا بدرجة خطرة. هذا التحول هو الرسالة الأهم للأسواق. الجهة التنظيمية ترى الآن أن خطر استدامة التضخم لم يُحسم بعد، في حين تراجعت المخاوف من تدهور كبير في التوظيف.
وتمت هذه التقييمات قبل صدور تقرير الوظائف المتأخر. فقد جاءت وظائف القطاع غير الزراعي في يناير أكثر تماسكًا مما خشيه كثيرون. ونتيجة لذلك، يمكن تلخيص الرسالة الأساسية للفيدرالي ببساطة: لدى المنظِّم الآن مبررات أكبر للانتظار وعدم التسرع في التيسير. و«الصبر» لا يعني التخلي عن خيار التشديد – فالمحاضر تُظهر بوضوح أن الفيدرالي يدرس صياغات تسمح باعتبار المخاطر ذات اتجاهين. بمعنى آخر، مسار خفض الفائدة ممكن، لكن إذا ساءت ديناميكيات التضخم، فلن يُستبعَد العودة إلى سياسة أكثر تشددًا.
تفاعلت الأسواق بتعديل لا بصدمة. تراجعت توقعات خفض الفائدة في مارس أكثر، وانخفض احتمال بدء التيسير في يونيو من 69% إلى نحو 54%. وهذا يعني أن المتعاملين أقل يقينًا بخصوص دورة تيسير سريعة، وقد عدلوا توقيتها تبعًا لذلك. لكن لم يحدث إعادة توازن واسعة وفورية في المراكز. فالأسعار استوعبت جزئيًا بالفعل انتقال الفيدرالي إلى «توقف متشدد». بالنسبة للأعمال ومديري المال، يعني ذلك أن سيناريو استمرار السيولة الرخيصة لفترة طويلة لم يعد السيناريو الأساسي.
ما الإشارات التي يجب مراقبتها لاحقًا؟
أولًا، أي بيانات عن التضخم (خصوصًا PCE الأساسي) ومؤشرات سوق العمل ستكتسب أهمية متزايدة: إذ يمكنها إما تأكيد «التوقف مع خيار التحرك» أو دفع اللجنة إلى تغيير نبرتها.
ثانيًا، ستلعب تعليقات لجنة FOMC وخطاب Jerome Powell دورًا محوريًا في تشكيل التوقعات – حيث تلتقط السوق النبرة والفوارق الدقيقة فورًا.
المحكمة العليا تقول: لا!
«قرار Trump في 2025 بفرض رسوم جمركية على السلع من عدد كبير من الدول كان غير قانوني»، هكذا قالت المحكمة العليا الأمريكية يوم الجمعة. يمثل حكم المحكمة بشأن استخدام قانون السلطات الاقتصادية الدولية الطارئة (IEEPA) إعادة توازن قانونية ملحوظة في حرب الإدارة التجارية. ففي قرار صدر بأغلبية 6 مقابل 3، رأت المحكمة أن IEEPA لا يمنح الرئيس صلاحية فرض رسوم جمركية واسعة النطاق على مستوى البلاد بالطريقة التي تم اعتمادها في الأشهر الأخيرة. من الناحية الشكلية، يقوّض هذا الحكم الأساس القانوني لما يسمى «رسوم يوم التحرير»، التي شملت معظم شركاء التجارة الأمريكيين وتراوحت بين 10% و50%.
يُعد هذا القرار سابقة دستورية مهمة. فقد قيدت المحكمة السلطة التنفيذية في موضع حاولت فيه الإدارة العمل من دون تفويض صريح من الكونغرس. ولم تأمر المحكمة برد تلقائي للرسوم المدفوعة سابقًا. على الأرجح سيظل موضوع التعويضات والاستردادات محل دعاوى وإجراءات قضائية وإدارية منفصلة، وربما طويلة الأمد. نظريًا، بات لدى المستوردين والشركاء الأجانب الآن ما يستندون إليه في الطعن في هذه الرسوم، وتُقدَّر المبالغ محل النزاع في نطاق 160–200 مليار دولار. لكن عمليًا، ستكون عملية الاسترداد طويلة ومعقدة.
الإدارة تكيفت سريعًا، لكن هامش حركتها تقلّص
أظهرت استجابة السلطة التنفيذية استعدادًا للإبقاء على برنامج الرسوم الجمركية قيد العمل، ولكن على أساس قانوني مختلف. ففي الساعات التي تلت الحكم، انتقل البيت الأبيض إلى قوانين تجارية أخرى – في المقام الأول إلى المادة 122 من Trade Act لعام 1974، التي تسمح باتخاذ تدابير مؤقتة لحماية ميزان المدفوعات (لمدة تصل إلى 150 يومًا دون موافقة الكونغرس) – كما أطلق تحقيقات بموجب المادتين 232 (الأمن القومي) و301 (الرد على الممارسات التجارية غير العادلة). عمليًا، احتفظت الإدارة بأدوات فرض القيود، لكنها فقدت حرية الحركة التشغيلية والقدرة على اتخاذ قرارات فورية غير محدودة ومن طرف واحد.
لذلك، لم تختفِ الرسوم الجمركية شكليًا – لكنها اتخذت طابعًا أكثر تعقيدًا، ومحكومًا بإجراءات واضحة. ومن المرجح أن يتقلب متوسط مستويات التعرفة الجمركية في الفترة المقبلة، بحيث ينتقل من المستويات القصوى إلى إجراءات أكثر استهدافًا في نطاق 8–15%. لكن التغير الأكبر من نوع آخر: ففرض الرسوم يتطلب الآن إجراءات وتحقيقات واضحة، ويصبح أكثر عرضة للطعن القانوني. وعلى المستوى الجمركي، يعني القرار أن على هيئة US Customs and Border Protection (CBP) تلقي تعليمات صريحة بوقف أو إعادة تنظيم تحصيل الرسوم التي تبيّن عدم توافقها مع IEEPA. لدى المستوردين حجة قانونية لطلب الاسترداد، لكن تقديم هذه المطالبات ومعالجتها سيكون عملية مطولة.
ما الذي يهم الأسواق والأعمال:
بالنسبة للشركات والمستثمرين، الخلاصة الرئيسية هي أن مخاطر الرسوم لم تختفِ؛ بل تغيّرت طبيعتها.
ستخضع الرسوم للتحقيقات والتطبيق المستهدف، ما يجعلها أصعب في التنبؤ ولكن ربما أكثر قابلية للإدارة.
يواجه المستوردون حالة من عدم اليقين القانوني حول الاستردادات والتقاضي.
على المصدّرين مراقبة التحقيقات القطاعية والتكيف مع الإجراءات المحتملة المستهدِفة للصلب والألمنيوم والسيارات وغيرها من القطاعات.
خلاصة حكم المحكمة العليا بشأن IEEPA واضحة: المناورات الجمركية الأحادية الواسعة النطاق التي نُفذت بمرسوم رئاسي أثبتت أنها معرّضة للطعن قانونيًا. لكن هذا لا يعني أن الإدارة فقدت أدوات الضغط التجاري – بل انتقلت ببساطة إلى «ممرات» قانونية أخرى، لكل منها إجراءاته وأطره الزمنية ومخاطره القانونية. فكل إجراء الآن يجب أن يجتاز جبهة من الفحوص الإثباتية والإجرائية.
فيما يلي شرح موسع لأهم البدائل التي يتجه إليها البيت الأبيض الآن، وحدودها العملية.
بدائل IEEPA
القسم 232 (قانون توسيع التجارة لعام 1962). يُستخدم هذا الآلية تقليدياً لاتخاذ تدابير "لصالح الأمن القومي". مبدأ مهم: ينطبق القسم 232 فقط على صناعات أو منتجات محددة يمكن إظهار، بشكل رسمي، أن الواردات فيها تؤثر في الأمن القومي — وليس مفتاحاً عاماً لفرض رسوم جمركية "ضد الجميع". يتطلب الأمر إجراء تحقيق كامل قبل فرض أي قيود؛ وقد يستغرق ذلك ما يصل إلى 270 يوماً، ويجب أن يعقبه مشاورات مع الشركاء التجاريين وتقرير معلل يمكن الطعن فيه دولياً. عملياً، يسمح القسم 232 بالحفاظ على التدابير في القطاعات الاستراتيجية (على سبيل المثال، المعادن أو أنواع معينة من المعدات)، لكنه لا يجيز فرض رسوم جمركية فورية وعشوائية على جميع الواردات.
القسم 301 (قانون التجارة لعام 1974). تُعد هذه الأداة أساسية لاتخاذ تدابير انتقامية ضد "ممارسات تجارية غير عادلة" — مثل الدعم، وسرقة الملكية الفكرية، والحواجز التمييزية. بخلاف IEEPA، يخضع القسم 301 لإجراءات أكثر تنظيماً. تحقيقات USTR طويلة (عادة من 12 إلى 18 شهراً)؛ وتتطلب إثبات علاقة سببية بين ممارسات الشريك الأجنبي والأضرار التي تلحق بالصناعة الأمريكية، وعقد جلسات استماع عامة، وإجراء مشاورات إلزامية لمدة 60 يوماً مع الطرف المستهدف، والأهم — أن تكون التدابير متناسبة مع الأضرار الموثقة. عملياً، كثيراً ما واجهت الولايات المتحدة صعوبات في إثبات "الممارسات غير العادلة". وقد خسرت الولايات المتحدة قضايا متنازعاً عليها بموجب القسم 301 في إجراءات التحكيم، مما يجعل الأداة فعالة لكن محفوفة بالمخاطر وتتطلب أساساً توثيقياً قوياً.
القسم 338 (قانون التعرفة لعام 1930). ارتبط تاريخياً بأحكام مكافحة التمييز في التجارة، إلا أنه في السياق الحديث يجيز القسم 338 فرض معدل تعرفة يصل إلى 50% كحد أقصى عندما تُكتشف سياسات تمييزية ضد السلع الأمريكية. عملياً، استُخدم هذا الأداة نادراً جداً. أما أساسها الإثباتي والتحقق القضائي منها في ظل الظروف الحالية فغير محسوم، لذلك يبقى القسم 338 بمثابة "خيار نووي" مع حواجز قانونية مرتفعة وجدوى عملية غير واضحة.
القسم 122 (قانون التجارة لعام 1974) — خيار الطوارئ الذي لجأت إليه البيت الأبيض بعد حكم IEEPA. يجيز القسم 122 للرئيس فرض رسوم جمركية مؤقتة (في حال وجود مشكلة معترف بها بأنها "كبيرة" في ميزان المدفوعات) من دون موافقة مسبقة من الكونغرس، ولكن لفترة محدودة فقط — 150 يوماً — وأي تمديد يتطلب موافقة الكونغرس. عملياً، يعني ذلك أن البيت الأبيض يمكنه بسرعة تطبيق، على سبيل المثال، تعرفة عالمية بين 10% و15%، لكنه لا يستطيع فرض معدلات تفوق 100% على نحو غير محدد زمنياً أو إبقاء مثل هذه التدابير مطبقة بشكل دائم من دون رقابة الكونغرس. يقلص القسم 122 هامش المرونة التشغيلية مقارنة بـ IEEPA ويجعل التدابير أكثر مؤقتية، ومحددة رسمياً وأكثر عرضة للطعن القانوني.
فقدت إدارة الرئيس الأداة الأوسع والأكثر "فورية" (IEEPA)، لكنها لم تفقد القدرة على ممارسة الضغط التجاري. غير أنها أصبحت مضطرة للتصرف بطريقة مختلفة — عبر الإجراءات الرسمية، والتحقيقات، والتدابير المؤقتة، وكل منها ينطوي على مراحل رسمية ومواعيد نهائية وأُسس لرفع نزاعات قانونية. هذا يقلل من سرعة السياسة وحدّتها، لكنه لا يجعلها عاجزة. على العكس، من المرجح أن تصبح سياسة الرسوم الجمركية أكثر استهدافاً، وأكثر تبريراً من الناحية الشكلية، وربما أكثر قدرة على الصمود أمام ردود الفعل الفورية من الشركاء — لأن كل إجراء يجب الآن أن يجتاز اختبار الأدلة والإجراءات.
النتائج العملية أصبحت ملموسة بالفعل. تحتاج سلطات الجمارك (CBP) إلى توجيهات واضحة: إلى أن تُصدر هذه التوجيهات، قد يستمر التحصيل الفعلي للرسوم وفق القواعد السابقة، مما يخلق حالة من عدم اليقين القانوني والتشغيلي للمستوردين. يوجد، من الناحية النظرية، حق في استرداد الرسوم (ويقدّر الخبراء المبالغ المتنازع عليها بمئات المليارات)، لكن الطريق إلى التعويضات الفعلية سيمر عبر نزاعات قضائية طويلة وإجراءات إدارية معقدة.
علاوة على ذلك، يتغير السياق الدولي: أصبح لدى الشركاء التجاريين أسباب مشروعة لإعادة النظر في الصفقات التي أُبرمت في إطار IEEPA أو "إعادة صياغتها"، والسعي إلى إعادة تفاوض بشروط أفضل في ضوء الحكم الجديد. وقد أعلنت European Union بالفعل أنها تحلل بعناية قرار المحكمة العليا وتطالب بتوضيحات من الولايات المتحدة. وتشدد بروكسل على أهمية القدرة على التنبؤ واستقرار قواعد التجارة، وتبرز الحاجة إلى نهج منسقة، تحد من هامش اتخاذ تدابير انتقامية "سريعة".
هل تفصل الأسواق بين المخاطر والواقع؟
يقوم المستثمرون اليوم برسم خط واضح بين ارتفاع المخاطر الجيوسياسية وبين حتمية وقوع الأحداث فعلياً. على خلفية تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، قفزت أسعار النفط بشكل حاد، واستعاد الذهب مكانته كأصل ملاذ آمن. يعكس كلاهما تصاعد المخاوف من اضطرابات في الإمدادات وارتفاع علاوة عدم اليقين عموماً. في الوقت نفسه، أظهرت مؤشرات الأسهم والعملات ذات الحساسية العالية (بيتا مرتفعة) إشارات توتر معتدلة فقط. اتخذت الأسواق موقف الترقب والانتظار، بينما لا يزال الطلب الشرائي يُبقي المؤشرات الرئيسية بالقرب من مستوياتها القياسية.
من منظور فني، يواصل مؤشر Dow Jones التداول ضمن نطاق ضيق أسفل ذروته عند مستوى 50,500 نقطة.
يُظهر سوق السندات حالة من الاستقرار النسبي: إذ تعافى عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من قاع عند 4.025% وعاد سريعاً إلى نحو 4.16%. ويظل مزيد من التصحيح الهبوطي ممكناً من الناحية الفنية.
حصل مؤشر الدولار على دعم قصير الأجل بعد الإشارات الأكثر تشدداً في محضر اجتماع FOMC، ما قلّص احتمال التيسير المبكر للسياسة النقدية. لا يزال السوق يتوقع أن تصبح السياسة أقل تقييداً في نهاية المطاف، ولكن في موعد أبعد مما كان يُعتقد سابقاً. في هذا السياق، ستعتمد تحركات الدولار اللاحقة على مزيج من البيانات الكلية والتطورات الجيوسياسية.
قم بإيداع 3,000 دولار في حسابك واحصل على $3,000 وأكثر من ذالك! في فبراير نحن نقدم باليانصيب $3,000 ضمن حملة إيداع الحظ! احصل على فرصة للفوز من خلال إيداع 3,000 دولار في حساب تداول. بعد أن استوفيت هذا الشرط، تصبح مشاركًا في الحملة.
