يعتقد دونالد ترامب أن ضعف الدولار الأمريكي أمر رائع. هل تعتقد الدول الأخرى ذلك؟ أشك في ذلك بشدة. لقد اختبر اليورو مستوى 1.20 دولار النفسي المهم، وهو المستوى الذي عانت فيه اقتصاديات منطقة اليورو الموجهة للتصدير بشكل كبير في الماضي. في عام 2025، صرح نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي جويندوس أنه إذا كان سعر صرف اليورو/الدولار عند هذا المستوى، فإنه سيواجه صعوبات. الآن، ينضم أعضاء آخرون من المجلس الحاكم إلى رأيه.

صرح رئيس البنك الوطني النمساوي، مارتن كوشر، أن البنك المركزي الأوروبي سيكون مضطراً للتصرف إذا جعل اليورو القوي توقعاته للتضخم غير قابلة للتحقيق. زميله من فرنسا، فرانسوا فيليروي دي جالو، يدعي أن البنك المركزي الأوروبي يراقب عن كثب الأحداث في سوق الفوركس وسيأخذها في الاعتبار عند اتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة. في هذا الصدد، يعد اجتماع المجلس الحاكم في الخامس من فبراير بأن يكون مثيراً جداً. لن تكون هناك تلميحات لتشديد السياسة النقدية. يبدو أننا قد نعود إلى التوسع النقدي!

ديناميكيات النشاط التجاري الأوروبي

رسمياً، لا يمتلك البنك المركزي الأوروبي هدفاً محدداً لسعر صرف اليورو، ولكن عملياً، لديه ذلك. عندما تتنافس ألمانيا وهولندا مع الصين واليابان على لقب أكبر مصدر في العالم، سيكون من الجيد مساعدتهما. وإلا، فإن اقتصاد منطقة اليورو المثقل بالرسوم الجمركية يواجه خطر تلقي ضربة أخرى. وبالنظر إلى ديناميكيات النشاط التجاري، فإنه بعيد عن أن يكون في حالة صحية مثالية.

مستوى 1.20 لزوج اليورو/الدولار الأمريكي هو خط أحمر للبنك المركزي الأوروبي، تماماً كما أن 160 لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني هو للبنك المركزي الياباني. ومع ذلك، فإن طوكيو لديها مساحة أكبر للمناورة ويمكنها استخدام التدخلات في العملة، وربما بدعم من واشنطن. أما فرانكفورت، فالأمر أكثر تعقيداً. من غير المحتمل أن يكون زملاؤهم الأمريكيون سعداء إذا بدأ الأوروبيون في بيع الزوج الرئيسي للعملات.

علاوة على ذلك، من الصعب للغاية مواجهة الاتجاه الهبوطي الناشئ في مؤشر الولايات المتحدة. تحدد RBC ثلاثة أسباب أساسية. الأول هو تداول التخفيض، حيث تتدفق الأموال من سوق العملات الدولية إلى المعادن الثمينة. في عام 2025، زاد الذهب بنسبة 65%، والفضة بنسبة 150%. ويستمر هذا الارتفاع في عام 2026. السوق ليس كبيراً مثل الفوركس، لذا فإن التقلبات الكبيرة لا تتطلب الكثير من السيولة. السبب الثاني هو تنويع احتياطيات البنوك المركزية من العملات. والثالث هو التحوط من مخاطر ضعف الدولار الأمريكي من خلال شراء غير المقيمين للأسهم الأمريكية.

إن تدفقات رأس المال الضخمة هذه من الصعب جداً مقاومتها، حتى بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. ناهيك عن البنك المركزي الأوروبي. على الرغم من أن جيروم باول تمكن من زرع الشكوك بين "المتفائلين" في زوج العملات EUR/USD من خلال خطاب معتدل يميل إلى التشدد. وفقاً لرئيس البنك المركزي، فإن التضخم في الولايات المتحدة لم يُهزم بعد.

من الناحية الفنية، قد يتشكل شريط داخلي على الرسم البياني اليومي لزوج العملات EUR/USD، مما يشير إلى حالة من عدم اليقين. يمكن استغلال ذلك من خلال وضع أوامر معلقة لشراء اليورو مقابل الدولار الأمريكي من مستوى 1.1995 وللبيع من مستوى المحور 1.1930.